Распоряжение Правительста РФ от 29.12.2008 г. № 2043-Р - январь 2009 г.

Утвердить прилагаемую Стратегию развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года.

Председатель Правительства Российской Федерации В.Путин

Утверждена распоряжением Правительства Российской Федерации от 29 декабря 2008 г. № 2043-р

Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года

I. ВВЕДЕНИЕ

Настоящая Стратегия определяет приоритетные направления деятельности государственных органов в сфере регулирования финансового рынка на период до 2020 года. При этом в настоящей Стратегии не затрагиваются вопросы развития банковского и страхового секторов, а также вопросы их регулирования, контроля и надзора.

Целью настоящей Стратегии является обеспечение ускоренного экономического развития страны посредством качественного повышения конкурентоспособности российского финансового рынка и формирования на его основе самостоятельного финансового центра, способного сконцентрировать предложение широкого набора финансовых инструментов, спрос на финансовые инструменты со стороны внутренних и внешних инвесторов и тем самым создать условия для формирования цен на такие финансовые инструменты и соответствующие им активы в Российской Федерации.

Развитие финансового рынка, а также деятельность Федеральной службы по финансовым рынкам по государственному регулированию этого рынка осуществляется с 2006 года в рамках Стратегии развития финансового рынка Российской Федерации на 2006-2008 годы, утвержденной распоряжением Правительства Российской Федерации от 1 июня 2006 г. № 793-р, в которой были сформулированы среднесрочные задачи модернизации институтов и инструментов финансового рынка в условиях нарастания процессов глобализации мировой финансовой системы, роста интернационализации рынков ценных бумаг, трансграничных инвестиционных сделок и усиления конкуренции крупнейших мировых финансовых центров.

Условия развития мирового финансового рынка осложняются в 2008 году ухудшением его конъюнктуры и обострением кризисных явлений в мировой экономике. На этом фоне отчетливо проявляются тенденции экспансии действующих в рамках крупнейших финансовых центров финансовых институтов в страны с развивающимися экономикой. Это постепенно ведет к формированию на мировом финансовом рынке зон влияния таких финансовых центров. В результате растет вероятность того, что число стран, где могут сохраниться и продолжать функционировать независимые и полноценные финансовые рынки, будет постепенно сокращаться. В ближайшее 10-летие немногочисленные национальные финансовые рынки будут либо становиться мировыми финансовыми центрами, либо входить в зону влияния уже существующих глобальных центров. Поэтому наличие самостоятельного финансового центра в той или иной стране станет одним из важнейших признаков конкурентоспособности экономики таких стран, роста их влияния в мире, обязательным условием их экономического, а значит, и политического суверенитета. В этой связи обеспечение долгосрочной конкурентоспособности российского финансового рынка и формирование в России самостоятельного финансового центра не могут рассматриваться как сугубо отраслевые или ведомственные задачи. Решение этих задач должно стать важнейшим приоритетом долгосрочной экономической политики.

Задача создания самостоятельного финансового центра в России предполагает совершенствование налогообложения на финансовом рынке. Без формирования благоприятного налогового климата невозможно качественно повысить ликвидность рынка финансовых инструментов и привлекательность долгосрочных инвестиций, расширить спектр инструментов, обращающихся на финансовом рынке, перечень операций и оказываемых услуг, а также создать условия для преимущественного развития организованного рынка финансовых инструментов.

В настоящее время необходимо принятие мер, направленных на создание более привлекательного режима налогообложения на российском финансовом рынке, чем налоговые режимы, существующие в странах, в которых действуют конкурирующие финансовые центры. Такие меры найдут отражение в основных направлениях налоговой политики Российской Федерации на долгосрочный период.

Сложившаяся ситуация на мировых финансовых рынках, а также рост интереса международных финансовых институтов и фондовых бирж к российскому финансовому рынку требуют не только скорейшего завершения выполнения положений Стратегии развития финансового рынка Российской Федерации на 2006-2008 годы, но прежде всего формулирования дополнительных долгосрочных мер по совершенствованию регулирования финансового рынка в Российской Федерации. Отдельные ранее высказанные инициативы и предложения необходимо концептуально пересмотреть с учетом новых вызовов, предъявляемых динамично меняющимся устройством мирового финансового рынка.

II. РЕЗУЛЬТАТЫ И ПРОБЛЕМЫ, СВЯЗАННЫЕ С РЕАЛИЗАЦИЕЙ СТРАТЕГИИ РАЗВИТИЯ ФИНАНСОВОГО РЫНКА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ НА 2006-2008 ГОДЫ

На основании плана мероприятий по реализации Стратегии развития финансового рынка Российской Федерации на 2006-2008 годы были приняты:

Федеральный закон "О внесении изменений в Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" и некоторые другие законодательные акты Российской Федерации", направленный на увеличение количества финансовых инструментов, обращающихся на финансовом рынке, упрощение процедур привлечения инвестиционных средств на финансовом рынке российскими предприятиями и установление порядка эмиссии и обращения биржевых облигаций;

Федеральный закон "О внесении изменений в Федеральный закон "Об ипотечных ценных бумагах", направленный на совершенствование регулирования эмиссии и обращения ипотечных ценных бумаг; Федеральный закон "О внесении изменений в Федеральный закон "О рынке ценных бумаг", направленный на создание регулятивной основы для выпуска российских депозитарных расписок;

Федеральный закон "О внесении изменений в статью 1062 части второй Гражданского кодекса Российской Федерации", послуживший импульсом для качественного роста объемов сделок с производными финансовыми инструментами и направленный на предоставление судебной защиты по срочным сделкам;

Федеральный закон "О внесении изменений в Федеральный закон "Об инвестиционных фондах" и отдельные законодательные акты Российской Федерации", направленный на совершенствование системы инвестирования с использованием механизмов паевых инвестиционных фондов, обеспечение широкого привлечения в экономику стратегических инвестиций, в том числе путем создания венчурных фондов, введение понятия "квалифицированный инвестор", защиту неквалифицированных инвесторов, повышение прозрачности деятельности управляющих компаний, специализированных депозитариев и не государственных пенсионных фондов, а также усиление надзора за их деятельностью со стороны Федеральной службы по финансовым рынкам.

В целях реализации указанных федеральных законов разработаны нормативные правовые акты, регулирующие процедуры эмиссии и обращения облигаций с ипотечным покрытием и биржевых облигаций, процессы поглощения и вытеснения в акционерных обществах, обеспечившие расширение возможностей акционерных обществ по привлечению инвестиционных средств на рынке акций путем первичного размещения новых выпусков.

В 2006-2008 годах в соответствии со Стратегией развития финансового рынка Российской Федерации на 2006-2008 годы разработаны проекты федеральных законов, затрагивающие широкий перечень проблем развития финансовых институтов и инструментов.

Для обеспечения доступности информации о ценных бумагах и прозрачности сделок с ними подготовлены изменения в Федеральный закон "О рынке ценных бумаг", направленные на уточнение перечня существенных фактов деятельности акционерных обществ, подлежащих публичному раскрытию.

В целях создания условий для дальнейшего развития рынка производных финансовых инструментов был разработан в 2008 году проект федерального закона "О внесении изменений в часть вторую Налогового кодекса Российской Федерации", который предполагает совершенствование режима налогообложения операций с производными финансовыми инструментами налогом на добавленную стоимость, налогом на доходы физических лиц и налогом на прибыль организаций.

Также подготовлен проект федерального закона, направленный на введение механизма ликвидационного неттинга. Отсутствие правовой определенности в отношении порядка исполнения обязательств по срочным сделкам в случае введения процедур банкротства в отношении одного из ее участников в настоящее время является одним из факторов, сдерживающих развитие рынка производных финансовых инструментов.

Вместе с тем по состоянию на конец 2008 года остаются нереализованными отдельные важные задачи, определенные Стратегией развития финансового рынка Российской Федерации на 2006-2008 годы, в частности:

— создание правовых механизмов, направленных на предотвращение инсайдерской торговли и манипулирования на финансовом рынке;

— построение системы пруденциального надзора за профессиональными участниками рынка ценных бумаг;

— создание условий для секьюритизации финансовых активов;

— правовое регулирование осуществления выплат компенсаций гражданам на рынке ценных бумаг;

— формирование массового розничного инвестора;

— развитие производных финансовых инструментов.

В части определения путей построения инфраструктуры финансового рынка ряд инициатив требует корректировки подходов к их реализации.

План первоочередных мероприятий по реализации настоящей Стратегии приведен в приложении № 1.

III. ЦЕЛИ, ЗАДАЧИ И РЕЗУЛЬТАТЫ РАЗВИТИЯ ФИНАНСОВОГО РЫНКА НА ПЕРИОД ДО 2020 ГОДА

Целью настоящей Стратегии является формирование конкурентоспособного самостоятельного финансового центра.

До 2020 года необходимо решить следующие задачи развития финансового рынка:

— повышение емкости и прозрачности финансового рынка;

— обеспечение эффективности рыночной инфраструктуры;

— формирование благоприятного налогового климата для его участников;

— совершенствование правового регулирования на финансовом рынке.

В рамках решения задачи по повышению емкости и прозрачности российского финансового рынка потребуется:

— внедрение механизмов, обеспечивающих участие многочисленных розничных инвесторов на финансовом рынке и защиту их инвестиций;

— расширение спектра производных финансовых инструментов и укрепление нормативной правовой базы срочного рынка;

— создание возможности для секьюритизации широкого круга активов;

— повышение уровня информированности граждан о возможностях инвестирования сбережений на финансовом рынке.

В рамках решения задачи по обеспечению эффективности инфраструктуры финансового рынка предусматривается:

— унификация регулирования всех сегментов организованного финансового рынка;

— создание нормативно-правовых и организационных условий для возможности консолидации биржевой и расчетно-депозитарной инфраструктуры;

— создание четких правовых рамок осуществления клиринга обязательств, формирования и капитализации клиринговых организаций финансового рынка, а также функционирования института центрального контрагента;

— повышение уровня предоставления услуг по учету прав собственности на ценные бумаги и иные финансовые инструменты.

Задача по формированию благоприятного налогового климата для участников финансового рынка должна найти отражение в основных направлениях налоговой политики на 2010 год и на плановый период 2011 и 2012 годов. В этой связи следует предусмотреть изменение налогового законодательства Российской Федерации по следующим направлениям:

— совершенствование режима налогообложения услуг, предоставляемых участниками финансового рынка, а также операций с финансовыми инструментами налогом на добавленную стоимость;

— совершенствование режима налогообложения налогом на прибыль организаций, являющихся участниками финансового рынка;

— совершенствование налогообложения доходов физических лиц, получаемых от операций с финансовыми инструментами.

В целях реализации задачи по совершенствованию правового регулирования на финансовом рынке необходимо:

— повышение эффективности регулирования финансового рынка путем развития системы пруденциального надзора в отношении участников финансового рынка, унификации принципов и стандартов деятельности участников финансового рынка, а также взаимодействия государственных органов с саморегулируемыми организациями;

— снижение административных барьеров и упрощение процедур государственной регистрации выпусков ценных бумаг;

— обеспечение эффективной системы раскрытия информации на финансовом рынке;

— развитие и совершенствование корпоративного управления;

— принятие действенных мер по предупреждению и пресечению недобросовестной деятельности на финансовом рынке.

Помимо решения указанных задач необходимо повысить эффективность контрольно-надзорной деятельности Федеральной службы по финансовым рынкам, проводить постоянный анализ применения норм законодательства Российской Федерации и на этой основе совершенствовать нормативную правовую базу.

Решение задач настоящей Стратегии позволит создать надежную базу долгосрочного роста российского финансового рынка и сформировать на его основе конкурентоспособный самостоятельный финансовый центр.

В результате финансовый рынок будет способен к 2020 году достичь целевых показателей развития, которые приведены в приложении № 2.

IV. ПОВЫШЕНИЕ ЕМКОСТИ И ПРОЗРАЧНОСТИ ФИНАНСОВОГО РЫНКА

Внедрение механизмов, обеспечивающих широкое участие розничных инвесторов на финансовом рынке и защиту их инвестиций

Участие населения на финансовом рынке является одним из признаков не только повышения уровня жизни в стране, но и показателем определенной зрелости финансового рынка, обеспечивающего трансформацию индивидуальных сбережений в необходимые экономике инвестиции. Государственное регулирование в этой области должно быть направлено на усиление защиты прав и законных интересов розничных инвесторов и создание условий для снижения рисков индивидуальных инвестиций.

Важным средством стимулирования участия населения на финансовом рынке является определение четких правовых рамок для создания компенсационных механизмов для граждан, инвестирующих свои средства на финансовом рынке. Одним из источников выплат гражданам предусматривается компенсационный фонд, который будет формироваться за счет взносов профессиональных участников рынка ценных бумаг, оказывающих услуги гражданам, и в случае недостаточности средств такого фонда необходимо рассмотреть возможность использования государственных средств на соответствующие цели. Предполагается на законодательном уровне определить круг лиц, которые будут вправе получать выплаты из компенсационного фонда, основания таких выплат и контроль за инвестированием средств этого фонда. Выплата компенсаций будет осуществляться в ограниченных случаях, связанных главным образом с потерей финансовой компанией способности выполнять свои обязательства перед третьими лицами, а также в случае совершения уголовных правонарушений сотрудниками финансовой компании. В случае выплаты компенсации права требований, удовлетворение по которым получил гражданин, будут переходить к лицу, который осуществляет управление фондом. Полномочия такой организации при процедуре банкротства должны также предусматриваться законом.

В дополнение к обязательной компенсационной системе необходимо создать условия для развития добровольных компенсационных систем, в том числе путем создания страховых фондов само-регулируемых организаций участников финансового рынка.

Требует пересмотра существующая система регулирования рекламы на финансовом рынке. Необходимо установить более жесткие требования к распространению рекламы розничных финансовых услуг. В связи с участившимися в последнее время случая-ми создания финансовых пирамид и иных форм зло-употреблений на финансовом рынке предусматрива-ется рассмотрение вопроса о наделении федерально-го органа исполнительной власти в сфере финансо-вых рынков дополнительными полномочиями по кон-тролю и надзору за рекламой на финансовом рынке. Целесообразно в средствах массовой информации публиковать сведения о недобросовестной деятель-ности на финансовом рынке.

Необходимо разработать эффективное нормативное регулирование порядка предложения финансовых услуг розничным клиентам, в частности определить рамки предоставления розничным инвесторам услуг с повышенным риском, в том числе при заключении сделок без их покрытия активами клиента (маржи-нальных и срочных сделок), а также детально регла-ментировать правила обработки и исполнения кли-ентских поручений и отчетности.

Кроме этого, с целью защиты прав и законных инте-ресов розничных инвесторов требуют урегулирования вопросы, связанные с установлением гражданско-правовой и административной ответственности лиц, оказывающих розничные услуги на финансовых рын-ках. С учетом накопленной правоохранительными органа-ми правоприменительной практики необходимо соз-дать совместно с саморегулируемыми организациями эффективные правовые и организационные барьеры, препятствующие безлицензионной деятельности по привлечению денежных средств населения. Предстоит определить условия и правовые рамки для формирования института инвестиционных консуль-тантов (инвестиционных советников), которые помогут инвесторам выбрать наиболее подходящую для них инвестиционную стратегию. Создание института инве-стиционного консультанта является одним из лучших способов продвижения финансовых услуг населению, поскольку повышает качество инвестиционных услуг и дает реальную возможность для осуществления такой деятельности небольшими региональными компания-ми, которые в большинстве случаев пользуются дове-рием населения, проживающего в этом регионе. На-личие широкой сети независимых инвестиционных консультантов может существенно снизить издержки на поддержание сети филиалов или сети агентов фи-нансовых институтов и, как следствие, издержки ко-нечных инвесторов — граждан, связанных с опера-циями на фондовом рынке. Следует на нормативно-правовом уровне решить во-прос об обязательном участии в саморегулируемых организациях участников финансового рынка, оказы-вающих услуги розничным инвесторам. Расширение спектра производных финансовых ин-струментов и развитие срочного рынка Рынок производных финансовых инструментов позво-ляет снижать риски при совершении сделок с базис-ными активами, а также создает дополнительную возможность справедливого ценообразования на ба-зисные активы. Важнейшим недостатком действую-щей системы регулирования производных финансо-вых инструментов и срочного рынка остается несо-вершенство налогового законодательства Российской Федерации. Пути решения налоговых проблем на срочном рынке должны быть определены в основных направлениях налоговой политики на 2010 год и на плановый период 2011 и 2012 годов. С целью совершенствования правового регулирова-ния срочного рынка предстоит завершить работу над проектом федерального закона, направленного на введение механизма ликвидационного неттинга. Для повышения эффективности правового регулиро-вания обращения на финансовом рынке производных финансовых инструментов необходимо: — обеспечить учет прав на финансовые инструменты, не являющиеся ценными бумагами, и обращение этих инструментов по правилам учета и обращения ценных бумаг; — распределить риски, связанные с деятельностью посредников на рынке финансовых инструментов; — обеспечить защиту прав владельцев финансовых инструментов. Учитывая, что рынок производных финансовых инст-рументов является динамично развивающимся и виды этих инструментов постоянно обновляются, следует признать нецелесообразным установление на законо-дательном уровне исчерпывающего перечня произ-водных финансовых инструментов и их определений. В то же время необходимо закрепить за федераль-ным органом исполнительной власти в сфере финан-совых рынков право утверждать примерный перечень производных финансовых инструментов и требования к базисным активам производных финансовых инст-рументов, устанавливать требования к публичному предложению производных финансовых инструмен-тов, а также наделить биржи и саморегулируемые организации правом квалифицировать производные финансовые инструменты. Кроме этого, следует пре-дусмотреть процедуру классификации таких инстру-ментов с точки зрения возможности их обращения среди неквалифицированных инвесторов, а также порядок раскрытия информации о финансовых инст-рументах. Для своевременного выявления случаев манипулиро-вания и совершения инсайдерских сделок на срочном рынке необходимо установить требования обязатель-ного мониторинга биржами нестандартных срочных сделок. Формирование условий рыночного ценообразования на важнейшие для экономики товары, в частности энергоносители, зерно, металлы, строительные мате-риалы, невозможно без организованного срочного рынка таких товаров. Для того чтобы товаропроизво-дители и потребители указанных товаров шире ис-пользовали механизмы срочного рынка, потребуется на законодательном уровне признать, что цены бир-жевых срочных контрактов на поставку товара явля-ются рыночными. Это важно для целей расчета нало-гов с учетом реальной ценовой политики на финансо-вом рынке. Совместно с биржами следует проводить постоянную работу по разъяснению экономическим агентам возможностей срочного рынка для снижения рисков изменения цен товаропроизводителей и по-требителей, способствуя тем самым формированию цивилизованного товарного биржевого рынка. Создание широких возможностей для секьюритиза-ции финансовых активов В условиях обострения кризисных процессов на миро-вых финансовых рынках, учитывая важность сохране-ния ликвидности российской финансовой и банков-ской системы на уровне, способном обеспечить уве-личивающийся в условиях экономического роста спрос предприятий на финансовые ресурсы, сохраня-ет актуальность разработка основ правового регули-рования в сфере секьюритизации финансовых акти-вов. На законодательном уровне предполагается устано-вить ряд норм, которые могут быть использованы не только в процессе секьюритизации активов, но и в процессе совершения иных операций на финансовом рынке. В частности, необходимо предусмотреть такие механизмы повышения кредитного качества, как зало-говые и номинальные банковские счета, ввести инсти-тут общего собрания владельцев облигаций, а также расширить возможности использования субординации выпускаемых ценных бумаг не только для облигаций с ипотечным покрытием, но и в отношении других видов облигаций. Для обеспечения привлечения инвестиционных ре-сурсов в долгосрочные проекты по развитию транс-портной, энергетической, жилищно-коммунальной и социальной инфраструктуры, реализуемые в формате государственно-частного партнерства, предлагается предусмотреть меры, направленные на стимулирова-ние инвестирования в инфраструктурные облигации. Исполнение обязательств по таким облигациям может обеспечиваться активами, создаваемыми в рамках проекта, а также постоянными платежами за пользо-вание инфраструктурными объектами. В законода-тельство Российской Федерации потребуется внести изменения, обеспечивающие защиту прав владельцев инфраструктурных облигаций, а также возможность инвестирования в такие облигации средств кредитных организаций, пенсионных накоплений, в том числе аккумулируемых Пенсионным фондом Российской Федерации, пенсионных резервов негосударственных пенсионных фондов и активов паевых инвестицион-ных фондов. Указанная мера позволит привлечь ин-вестиции для финансирования инфраструктурных проектов и одновременно расширить перечень объек-тов для инвестирования средств пенсионных накоп-лений и размещения средств пенсионных резервов негосударственных пенсионных фондов. Повышение уровня информированности граждан о возможностях инвестирования средств на финансо-вом рынке При значительном приросте стоимости активов фи-нансовых институтов отрасли коллективного инвести-рования наблюдается сокращение прироста числа граждан, осуществляющих инвестиционную деятель-ность в этой отрасли, по отношению к предыдущему периоду. Число индивидуальных инвесторов, напря-мую работающих на финансовом рынке, не превыша-ет 1 млн человек. При этом в России достаточно вы-сока норма сбережений, что определяет емкость рын-ка розничных финансовых услуг. По некоторым оцен-кам, число индивидуальных инвесторов, которые го-товы инвестировать свои средства в ценные бумаги и иные финансовые инструменты, может достигать до 70 процентов экономически активного населения. Недостаточная степень вовлеченности населения в финансовую сферу отчасти объясняется низким уров-нем информированности и доверия к финансовым инструментам. Это приводит к тому, что сбережения граждан осуще-ствляются преимущественно в виде вложений в ино-странную валюту или на краткосрочные депозиты банков. В настоящее время информация о вопросах развития финансовых рынков и возможностей их использова-ния для повышения благосостояния граждан не имеет системного характера и предназначена в большей степени для специалистов, работающих на этих рын-ках, чем для обычных граждан. Население недостаточно информировано о создан-ных законодательных основах инвестирования на фи-нансовом рынке и правовой защищенности вложений, что является лимитирующим фактором развития фи-нансовых рынков в условиях негативного опыта, свя-занного с деятельностью финансовых пирамид. Для повышения осведомленности граждан о возмож-ностях и рисках инвестирования на финансовом рын-ке предполагается реализация следующих мер: — определение целевой аудитории в целях проведе-ния мероприятий, направленных на привлечение на-селения на финансовый рынок, а также разработка методических рекомендаций по проведению меро-приятий для каждой из целевых групп; — проведение анализа в целях выявления причин отсутствия доверия широких слоев населения к инст-рументам финансовых рынков; — подготовка и реализация мер, направленных на широкое информирование граждан об их правах и возможностях на финансовых рынках для инвестиро-вания личных сбережений. Основным результатом реализации указанных пред-ложений должны стать изменение инвестиционного поведения населения и привлечение сбережений гра-ждан на финансовый рынок, а также эффективная реализация пенсионной реформы. V. РАЗВИТИЕ И ПОВЫШЕНИЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНФРАСТРУКТУРЫ ФИНАНСОВОГО РЫНКА Развитие организованного финансового рынка и консолидация биржевой инфраструктуры Современные финансовые рынки характеризуются, во-первых, расширением зоны организованного рынка за счет возникновения внебиржевых организаторов торговли и, во-вторых, усилением международной конкуренции бирж, в ответ на которое происходит концентрация ликвидности на крупнейших биржах, трансграничная консолидация бирж и консолидация национальных бирж внутри отдельно взятой страны. Для того чтобы соответствовать общемировым тен-денциям в развитии биржевой торговли в среднесроч-ной перспективе необходимо обеспечить: — условия для возможности консолидации биржевого рынка и концентрации на нем ликвидности, а также качественное повышение стандартов биржевой тор-говли, включая раскрытие информации и противодей-ствие нерыночным практикам; — высокий уровень защиты интересов инвесторов на внебиржевом организованном рынке за счет вовлече-ния его в зону эффективного регулирования. Характерной чертой российского финансового рынка является наличие существенных объемов внебирже-вых сделок, в том числе за счет роста объема сделок, заключаемых между клиентами одного брокера. В связи с этим актуальной задачей является регулиро-вание не только биржевых институтов, но и организо-ванного рынка в целом независимо от того, в какой форме он существует. При этом под организованным рынком следует понимать общую торговую среду, в которой существуют различные по своей форме и степени институционализации системы заключения сделок с финансовыми инструментами в соответствии с выработанными участниками таких систем или уста-новленными государством правилами. Регулирование такой среды в части раскрытия информации о заклю-чаемых сделках, обеспечения защиты интересов уча-стников, прозрачности осуществляемых операций и предотвращения недобросовестных сделок с финан-совыми инструментами должно быть унифицировано. Кроме того, потребуется установить единые базовые требования к техническому обеспечению как бирж, так и иных внебиржевых торговых систем. При этом фе-деральный орган исполнительной власти в сфере финансовых рынков должен обладать правом опре-делять основные требования к электронным форма-там деятельности и стандартам электронного доку-ментооборота на организованном рынке. Это позволит повысить уровень защиты прав и закон-ных интересов инвесторов, будет способствовать расширению круга финансовых инструментов, обра-щающихся на организованном рынке, а также призна-нию рыночными цен на большое количество финан-совых инструментов. В то же время представляется необходимым сохра-нить значение бирж как основного центра сосредото-чения ликвидности, способного конкурировать в миро-вом масштабе не только с иностранными биржами, но и служить фундаментом конкурентоспособности всего российского организованного рынка. Для этого пред-лагается, с одной стороны, предъявлять к деятельно-сти бирж более высокие требования по сравнению с иными торговыми системами, а с другой стороны, за-крепить за биржами ряд преференций. Так, в отношении бирж следует установить более вы-сокие требования по допуску финансовых инструмен-тов к торгам и обеспечению исполнения сделок, со-вершенных на биржевых торгах, а также требования пруденциального надзора. При этом необходимо за-крепить исключительно за биржами осуществление листинга финансовых инструментов и допуск ценных бумаг к торгам без осуществления государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) цен-ных бумаг и отчета об итогах выпуска (дополнитель-ного выпуска) ценных бумаг в предусмотренных зако-нами случаях. Надлежит расширить полномочия бирж по раскрытию информации о ценных бумагах и об их эмитентах, контролю за уровнем и качеством корпо-ративного управления в акционерных обществах, ценные бумаги которых допущены на биржу, и допуску ценных бумаг к обращению. Расширению подлежат также полномочия бирж по контролю за манипулированием ценами и сделками на основе инсайдерской информации. Одновременно предполагается усилить администра-тивную и уголовную ответственность лиц, входящих в состав исполнительных органов бирж, за нарушения законодательства Российской Федерации о ценных бумагах, а также за ненадлежащее исполнение бир-жами соответствующих полномочий. На законода-тельном уровне на федеральный орган исполнитель-ной власти в сфере финансовых рынков следует воз-ложить полномочия, связанные с согласованием на-значения на должность, а также отстранения от долж-ности лиц, входящих в состав исполнительных орга-нов бирж, в случае нарушения биржей требований законодательства Российской Федерации. Клиринг, расчеты и учетная система могут быть объе-динены вокруг биржи, являющейся ядром организо-ванного рынка. Одной из приемлемых моделей консо-лидации биржевой инфраструктуры может стать вер-тикально-интегрированная модель холдинга с широ-ким представительством в его капитале банков, не-банковских институтов и, возможно, государства и иностранных институтов. В рамках такого холдинга возможны объединение локальных торговых площа-док, в том числе специализирующихся по видам тор-гуемых инструментов и активов, расчетных депозита-риев, клиринговых организаций, а также унификация с учетом установленных государством единых требова-ний электронных стандартов обмена данными, заклю-чения сделок и расчетов. Предложенная модель спо-собна сконцентрировать и направить на дальнейшее повышение конкурентоспособности российского фи-нансового рынка необходимые управленческие, тех-нологические и финансовые ресурсы. Совершенствование клиринговых процедур и расче-тов Одной из основных причин недостаточной капитали-зации финансового рынка является несовершенство клиринговых процедур и существующих механизмов расчетов между участниками финансового рынка, что создает высокие риски в процессе клиринга и расче-тов по сделкам с финансовыми активами. Необходи-мо создать условия для повышения надежности сис-темы клиринга и расчетов на финансовом и товарном рынках, а также внедрения международных стандар-тов функционирования этой системы. С этой целью приоритетной задачей является созда-ние правовых условий эффективного функционирова-ния института центрального контрагента и правовых условий повышения эффективности клиринга. Создание правовых условий эффективного функцио-нирования института центрального контрагента вклю-чает: — формирование правового механизма возникнове-ния, изменения и прекращения обязательств цен-трального контрагента; — устранение налоговых проблем, возникающих у центрального контрагента, а также закрепление в на-логовом законодательстве Российской Федерации статуса центрального контрагента как технической стороны, не имеющей экономического интереса по соответствующим сделкам; — создание механизмов для завершения централь-ным контрагентом расчетов по сделкам в случае на-рушения обязательств перед ним, в частности ис-пользование гарантийных фондов, приобретение или продажа ценных бумаг на финансовом рынке и (или) иных механизмов. Создание правовых условий повышения эффективно-сти клиринга включает: — обеспечение завершения расчетов по обязательст-вам, возникшим в результате клиринга (исключение возможности наложения ареста и обращения взыска-ния на ценные бумаги и денежные средства, предна-значенные для исполнения обязательств по результа-там клиринга, исполнение обязательств, определен-ных по результатам клиринга до момента открытия конкурсного производства в отношении участника клиринга и др.); — установление правовых оснований изменения и прекращения обязательств в связи с проведением неттинга, в том числе в случае осуществления проце-дуры неттинга без участия центрального контрагента, а также порядка исполнения обязательств, возникших в результате проведения неттинга; — закрепление правового статуса клирингового счета; — легитимацию создания и использования клиринго-вой организацией гарантийных фондов и иного обес-печения исполнения обязательств, определенных по результатам клиринга; — разработку и внедрение действенных механизмов минимизации рисков в процессе деятельности клирин-говой организации (установление требований, соблю-дение которых обязательно при осуществлении кли-ринговой деятельности, лицензирование клиринговой деятельности федеральным органом исполнительной власти в сфере финансовых рынков вне зависимости от того, осуществляется ли клиринг по сделкам, за-ключенным на финансовом или товарном рынках); — создание правовых механизмов предоставления ценных бумаг и денег для завершения расчетов (заем, сделки РЕПО), в том числе предоставление возмож-ности депозитариям совершать указанные операции с ценными бумагами, учет прав на которые осуществ-ляет депозитарий. Развитие учетных институтов Основной задачей развития учетных институтов явля-ется снижение рисков, связанных с осуществлением учета прав на ценные бумаги, и сокращение сроков проведения операций по счетам депо (лицевым сче-там). Необходимо принять меры, направленные на увели-чение устойчивости и надежности учетных институтов. В частности, наряду с увеличением требований к их собственным средствам следует расширить практику страхования рисков профессиональной ответственно-сти, ввести дополнительные качественные требова-ния к регистраторской деятельности, включая приме-нение электронного документооборота для взаимо-действия с владельцами и номинальными держате-лями ценных бумаг, при сокращении до необходимого минимума количественных требований. Требуется предпринять шаги, связанные с повышени-ем прозрачности деятельности регистраторов и депо-зитариев, исключением их участия в корпоративных конфликтах, особенно в пользу своих акционеров, а также обеспечением стимулирования их перехода на электронный документооборот между собой, с клиен-тами и федеральным органом исполнительной власти в сфере финансовых рынков путем корректировки лицензионных требований и условий. Дальнейшее развитие финансового рынка невозмож-но без завершения создания на организованном фи-нансовом рынке централизованной системы хранения и (или) учета прав на ценные бумаги, центром которой являются расчетные депозитарии, выполняющие функции, аналогичные функциям центральных депо-зитариев. Прежде всего необходимо усовершенствовать взаи-модействие между расчетными депозитариями. Ука-занные депозитарии обязаны иметь корреспондент-ские отношения друг с другом. Это даст возможность инвесторам, осуществляющим торговлю на различных торговых площадках, оперативно переводить ценные бумаги из одного депозитария в другой, не прибегая к услугам регистраторов, что позволит сконцентриро-вать расчеты по торговым операциям в рамках рас-четных депозитариев и снизить издержки инвесторов. Расчетные депозитарии должны стать надежными проводниками информации о корпоративных действи-ях, а также обеспечивать реализацию инвесторами их прав. Надлежит урегулировать вопросы ответственности регистраторов и депозитариев при несанкциониро-ванном списании ценных бумаг со счета владельца, ответственности за нарушение прав лиц, зарегистри-рованных в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг, а также порядок взаимодействия реги-стратора с номинальными держателями и номиналь-ных держателей между собой. Необходимо создать правовые условия, касающиеся предоставления депозитариям права распоряжаться ценными бумагами, учет прав на которые они осуще-ствляют, в порядке и в случаях, установленных зако-ном и депозитарным договором, при условии согласия депонентов. Кроме того, следует предусмотреть ежедневную свер-ку ценных бумаг, права на которые учитываются де-позитарием на счетах депо, с ценными бумагами, уч-тенными на счетах номинального держателя, откры-тых депозитарию в реестрах владельцев ценных бу-маг (в других депозитариях). При этом стоит опреде-лить пути разрешения ситуаций, при которых возника-ет несоответствие между количеством ценных бумаг, права на которые учитывает депозитарий, и количест-вом ценных бумаг, находящихся на счетах номиналь-ного держателя, открытых этому депозитарию, исходя из того, что риск недостаточности ценных бумаг рас-пределяется между всеми депонентами. В целях сокращения издержек, связанных с доступом иностранных инвесторов на российский организован-ный финансовый рынок, необходимо установить слу-чаи и условия открытия иностранным лицам счетов, на которых могут учитываться ценные бумаги в инте-ресах других лиц, а также установить специальный режим таких счетов. При этом надлежит создать ме-ханизмы, обеспечивающие соблюдение лицами, кото-рым открыты такие счета, требований законодатель-ства Российской Федерации и ликвидацию последст-вий нарушения таких требований. VI. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ ПРАВОВОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ ФИНАНСОВОГО РЫНКА Взаимодействие с саморегулируемыми организация-ми С количественным ростом и качественным усложне-нием финансового рынка возникает объективная по-требность в развитии функций саморегулирования, для чего необходимо повышение эффективности взаимодействия саморегулируемых организаций и государственных органов. Нормы и правила, разраба-тываемые саморегулируемыми организациями, нужны для дополнения и детализации норм государственно-го регулирования, причем следует стимулировать са-морегулируемые организации к установлению более жестких требований к деятельности участников фи-нансового рынка. Необходимо разработать комплекс мер, направлен-ных на укрепление роли профессионального сообще-ства в осуществлении контроля на рынке ценных бу-маг и снижении инвестиционных рисков. Кроме того, следует расширить возможности саморе-гулируемых организаций при сборе и анализе отчет-ности участников финансового рынка и возложить на них функции по ее анализу, обобщению и раскрытию. Унификация принципов и стандартов деятельности участников финансового рынка Финансовый рынок становится одним из приоритет-ных секторов экономики, эффективность управления которым может оказывать влияние на общую эффек-тивность государственной экономической политики. Кроме того, в условиях формирования и развития многоотраслевых финансовых холдингов возникает специфическая задача их комплексного регулирова-ния. В этих условиях актуальными являются задачи по обеспечению унификации требований и стандартов деятельности на финансовом рынке, а также консоли-дации соответствующих государственных функций. В целях реализации этих задач необходимо: — унифицировать требования к доверительному управлению ценными бумагами, а также порядку осу-ществления государственной регистрации выпусков ценных бумаг; — унифицировать подходы к регулированию рисков на финансовом рынке в соответствии с основными принципами эффективного банковского надзора, оп-ределенными Базельским комитетом по банковскому надзору; — объединить регулирование близких по роду дея-тельности финансовых институтов. Необходимо решить вопрос о переходе от принципов отраслевого (функционального) регулирования фи-нансового рынка к принципам государственного регу-лирования рисков, возникающих на финансовом рын-ке (рисков финансовой устойчивости, недобросовест-ной деятельности и нарушения прав инвесторов и участников рынка). Развитие системы пруденциального надзора Система пруденциального надзора позволит опера-тивно выявлять и пресекать нарушения на рынке цен-ных бумаг. Следует предусмотреть несколько уровней такого надзора, включая осуществление самими уча-стниками финансового рынка внутреннего контроля за соблюдением установленных требований законода-тельства Российской Федерации, контроль саморегу-лируемых организаций, а также контроль со стороны государственных органов. На законодательном уровне следует обеспечить не-зависимость служб внутреннего контроля профессио-нальных участников рынка ценных бумаг, а также вве-сти требования к управлению финансовыми рисками, возникающими у финансовых посредников. В частно-сти, необходимо закрепить обязанность участников финансового рынка определять лицо, ответственное за организацию управления указанными рисками или создавать самостоятельное структурное подразделе-ние по управлению рисками. При этом для специали-стов по управлению рисками внутри организации ус-танавливаются соответствующие квалификационные требования. Также в надзорных целях потребуется: — предусмотреть возможность введения в организа-циях — профессиональных участниках рынка ценных бумаг временной администрации; — принять меры по гармонизации методов и правил надзора за профессиональными участниками рынка ценных бумаг с требованиями банковского надзора; — ввести единые для всех профессиональных участ-ников рынка ценных бумаг и управляющих компаний паевых инвестиционных фондов требования к расчету собственных средств, соответствующие международ-ным стандартам, при одновременной модернизации правил ведения бухгалтерского учета в финансовых организациях и их унификации; — пересмотреть требования к минимальному размеру собственных средств с целью их приближения к меж-дународным стандартам; — развивать требования к достаточности капитала, а также его адекватности финансовым рискам органи-зации; — внедрить передовые методики оценки рисков, ис-пользуя принятые в мире модели, включая рейтинго-вые оценки, а также применение цифровых показате-лей, отражающих операционный риск; — создать условия для скорейшего перехода на пре-доставление всеми участниками финансового рынка отчетности в электронном виде, установить требова-ния к программному обеспечению, используемому участниками финансового рынка. Эта мера позволит существенно снизить расходы, увеличить эффектив-ность функционирования рыночных институтов, обме-на информацией и совершения операций на рынке ценных бумаг. При развитии надзорных требований будет приме-няться принцип пропорциональности осуществления пруденциального надзора, заключающийся в необхо-димости применения надзорных требований к участ-никам рынка исходя из их размера, сферы деятельно-сти, характера проводимых операций и рисков, при-сущих этим операциям. Также при внедрении системы пруденциального надзора, ориентированного на оцен-ку рисков, должна быть предусмотрена возможность индивидуального подхода к оценке рисков отдельных участников финансового рынка или их активов. В целях гармонизации методов осуществления пру-денциального надзора на финансовом рынке, особен-но при ликвидации его участников, следует завершить работу по совершенствованию законодательства Рос-сийской Федерации о банкротстве финансовых орга-низаций с учетом норм о банкротстве кредитных орга-низаций. Снижение административных барьеров и упрощение процедур государственной регистрации выпусков ценных бумаг В целях снижения административных барьеров и уп-рощения процедур государственной регистрации вы-пусков ценных бумаг необходимо: — внести уточнения в регулирование процедуры эмиссии биржевых облигаций, а также расширить круг лиц, имеющих право выпускать биржевые облигации; — отказаться от проведения технических эмиссий ценных бумаг, которые направлены на изменение но-минальной стоимости и (или) объема прав по ранее размещенным ценным бумагам. Процедуру эмиссии ценных бумаг в этих случаях следует заменить про-цедурой внесения соответствующих изменений в за-регистрированное ранее в установленном порядке решение о выпуске ценных бумаг; — упростить процедуру эмиссии дополнительных вы-пусков ценных бумаг, если ценные бумаги эмитента того же вида уже включены в котировальный список, предусмотрев возможность допуска таких ценных бу-маг к торгам на фондовой бирже без осуществления государственной регистрации их выпуска (дополни-тельного выпуска); — сократить объем информации, содержащейся в проспекте ценных бумаг, при условии, что эмитенты, в отношении ценных бумаг которых ранее уже была осуществлена регистрация их проспекта, раскрывают информацию ежеквартально; — определить процедуры предложения ценных бумаг международным и отечественным инвесторам про-фессиональными участниками рынка ценных бумаг, оказывающими услуги по размещению и (или) органи-зации обращения ценных бумаг, а также установить ответственность этих лиц и выработать механизмы контроля за предложением ценных бумаг в Россий-ской Федерации и за ее пределами, в том числе с участием саморегулируемых организаций. Кроме того, в целях повышения конкурентоспособно-сти российского финансового рынка, обеспечения участия в размещении глобальных инвесторов следу-ет предусмотреть условия размещения ценных бумаг, аналогичные тем, которые действуют на развитых иностранных финансовых рынках. В частности, требу-ется установление возможности размещения ценных бумаг на условиях неполной оплаты, если обязатель-ство по их полной оплате принимает на себя профес-сиональный участник рынка ценных бумаг, а также возможности обращения размещенных ценных бумаг до государственной регистрации отчета (представле-ния уведомления) об итогах их выпуска. Необходимо решить существующие проблемы право-вой регламентации процедуры государственной реги-страции выпусков ценных бумаг в ходе реорганизации юридических лиц. В настоящее время государствен-ная регистрация выпусков ценных бумаг, размещен-ных при реорганизации, осуществляется после состо-явшейся реорганизации и размещения ценных бумаг, в результате чего регистрирующий орган лишен воз-можности предотвратить нарушения, которые были допущены в ходе эмиссии. В этой связи целесообраз-но ввести процедуру, в соответствии с которой доку-менты для государственной регистрации выпуска ак-ций акционерного общества, размещаемых при реор-ганизации, представляются в регистрирующий орган до государственной регистрации акционерного обще-ства, создаваемого в результате реорганизации. Так-же законодательство Российской Федерации не со-держит реального механизма передачи обязательств по выпущенным облигациям или иным эмиссионным ценным бумагам, позволяющего обеспечить права владельцев ценных бумаг и экономические интересы реорганизуемых эмитентов. В этой связи на законода-тельном уровне следует предусмотреть специальный порядок передачи обязательств по облигациям или иным эмиссионным ценным бумагам реорганизуемой организации к ее правопреемнику. Предстоит создать условия для снижения издержек выхода на организованный финансовый рынок новых быстро растущих эмитентов, в том числе венчурных, инновационных, наукоемких и инвестиционных компа-ний. Как правило, инвестирование средств в такие компании представляет особый риск для населения и других групп консервативных инвесторов. Вместе с тем ценные бумаги таких эмитентов могут быть при-влекательны для отдельных групп квалифицирован-ных инвесторов. В этой связи следует освободить указанных эмитентов от регистрации проспекта цен-ных бумаг, если их ценные бумаги предлагаются ква-лифицированным инвесторам. Представляется актуальным создание организованно-го финансового рынка для квалифицированных инве-сторов. Для этого потребуется снять существующие ограничения для допуска ценных бумаг, предлагае-мых квалифицированным инвесторам, к обращению на торгах фондовой биржи только среди квалифици-рованных инвесторов. Предложенные меры позволят эмитентам высокорис-кованных ценных бумаг, с одной стороны, получить необходимые инвестиции, а с другой, — опыт и ры-ночную оценку своих ценных бумаг для их последую-щего публичного обращения среди неограниченного круга лиц. Необходимо обеспечить унификацию требований к эмиссиям ценных бумаг различных финансовых орга-низаций, а также распространить имеющиеся в отно-шении кредитных организаций ограничения по соста-ву имущества, вносимого в оплату уставного капитала при его формировании, на такие финансовые органи-зации, как профессиональные участники рынка цен-ных бумаг, инвестиционные фонды и негосударствен-ные пенсионные фонды. Кроме того, в перспективе следует определить еди-ный федеральный орган исполнительной власти, уполномоченный осуществлять государственную ре-гистрацию выпусков ценных бумаг. Обеспечение эффективной системы раскрытия информации на рынке ценных бумаг Система раскрытия информации включает правила и процедуры, устанавливаемые государством и выра-батываемые на добровольной основе участниками финансового рынка, а также соответствующими ин-ститутами и организациями. Для повышения эффективности системы раскрытия информации на рынке ценных бумаг необходимо: — создать систему публичного раскрытия информа-ции организациями, оказывающими розничные услуги на финансовых рынках; — продолжить работу по использованию современ-ных информационных технологий для повышения эффективности сбора, обработки, анализа и публич-ного раскрытия информации эмитентами и другими участниками финансового рынка, а также для обеспе-чения доступа всех заинтересованных лиц к базам данных, содержащим раскрываемую информацию; — обеспечить правовую основу деятельности рейтин-говых агентств, а также предусмотреть более широкие возможности использования рейтингов при осуществ-лении регулирования деятельности финансовых по-средников и управляющих компаний; — установить требования к раскрытию информации о лицах, являющихся реальными собственниками (ко-нечными бенефициарами) российских компаний, тем более что опыт осуществленных российскими эмитен-тами первоначальных публичных предложений пока-зывает готовность многих эмитентов раскрывать ин-формацию об указанных лицах в целях обеспечения спроса на эмитируемые финансовые инструменты и снижения стоимости привлечения капитала; — обеспечить выполнение требований к раскрытию информации о реальных собственниках (конечных бенефициарах), предусмотренных для кредитных ор-ганизаций, профессиональными участниками рынка ценных бумаг, управляющими компаниями и специа-лизированными депозитариями, деятельность кото-рых связана с оказанием финансовых услуг широкому кругу лиц; — дополнить процедуры раскрытия информации об облигациях с ипотечным покрытием требованием к раскрытию информации об активах, за счет которых обеспечивается исполнение обязательств по соответ-ствующим облигациям, распространив в последую-щем аналогичные требования на иные виды облига-ций, эмитируемые в процессе секьюритизации; — установить требования к раскрытию информации об иностранных ценных бумагах, учитывающие спе-цифику таких ценных бумаг. Развитие и совершенствование корпоративного управления За последние годы многое сделано для улучшения качества корпоративного управления. Вместе с тем целый ряд проблем, связанных с корпоративным управлением, требует своего решения. Для развития и совершенствования корпоративного управления необходимо: — разработать эффективные механизмы привлече-ния к ответственности членов органов управления хозяйственных обществ, установить критерии их не-добросовестного и неразумного поведения; — решить вопрос об ответственности представителей государства в совете директоров (наблюдательном совете) хозяйственных обществ, а также предусмот-реть страхование ответственности членов органов управления хозяйственных обществ; — уточнить процессуальный статус акционера, предъявляющего иск в интересах общества; — установить требования к корпоративному управле-нию профессиональных участников рынка ценных бумаг, управляющих компаний инвестиционных фон-дов и негосударственных пенсионных фондов путем формулирования соответствующих рекомендаций и их закрепления в нормативных правовых актах; — усовершенствовать порядок приобретения крупных пакетов акций открытых акционерных обществ путем установления предварительного государственного контроля за публичным предложением ценных бумаг открытых акционерных обществ, устранения несоот-ветствия между акционерным, антимонопольным и банковским законодательством Российской Федера-ции и уточнения случаев, в которых возникает обя-занность направить публичное предложение о приоб-ретении ценных бумаг; — установить требование к одинаковой номинальной стоимости акций всех категорий (типов) в целях пре-дотвращения злоупотреблений правами акционеров и получения количества голосов, несоразмерного доле акционера в уставном капитале; — обновить и уточнить редакцию кодекса корпоратив-ного поведения, одобренного на заседании Прави-тельства Российской Федерации 28 ноября 2001 г. Отдельной задачей является повышение роли неза-висимых директоров в публичных компаниях. Незави-симые директора способствуют реализации одного из основных принципов корпоративного управления, разработанных Организацией экономического сотруд-ничества и развития, согласно которому совет дирек-торов должен иметь возможность выносить объектив-ное независимое суждение по корпоративным вопро-сам. Вынесению таких решений прежде всего способствует участие в работе совета директоров независимых директоров, которые являются носителями объектив-ного взгляда на оценку работы компании и ее руково-дства. Помимо этого независимые директора играют важную роль там, где интересы руководства компании и ее акционеров расходятся, в частности, по вопросам вознаграждения руководителей, изменений в корпо-ративном контроле, защиты от враждебного поглоще-ния, крупных приобретений и осуществления аудита. Для обеспечения избрания в совет директоров об-ществ независимых директоров необходимо на уров-не закона предусмотреть порядок их избрания. Роль независимых директоров должна быть усилена не только в публичных компаниях, но и крупных про-фессиональных участниках рынка ценных бумаг, осо-бенно в инфраструктурных организациях (биржах и расчетных депозитариях). Одновременно с усилением роли и значения незави-симых членов советов директоров необходимо рас-смотреть вопрос их объединения в саморегулируемые организации, основными задачами которых станет разработка стандартов и правил поведения незави-симых директоров, а также контроль за их профес-сиональной деятельностью. Кроме того, предполагается разработать принципы и правила корпоративного управления в компаниях с государственным участием на основе руководства Организации экономического сотрудничества и разви-тия по корпоративному управлению государственных предприятий. Следование принципам этого руководства является актуальным в контексте общего процесса вступления Российской Федерации в указанную Организацию. Актуальной является проблема корпоративных кон-фликтов между российскими компаниями, а также споров с участием иностранных инвесторов. Судеб-ный порядок разрешения таких конфликтов и споров за счет своей длительности и невысокой эффективно-сти не способен привести конфликтующие стороны к сравнительно быстрому и взаимоприемлемому выхо-ду из спорной ситуации. Длящиеся годами судебные процессы приводят к увеличению расходов россий-ских компаний, причиняют прямой и косвенный вред инвесторам и снижают инвестиционную привлека-тельность экономики России. В этой связи необходимо оказать поддержку внесу-дебным формам разрешения корпоративных и иных конфликтов, стимулировать передачу споров в тре-тейские суды, в том числе созданные саморегулируе-мыми организациями, и рассмотреть возможность применения нового для российской деловой практики способа поиска решений и выхода из критических си-туаций — медиации (посредничества). К преимуществам этого способа следует отнести кон-фиденциальность, оперативность рассмотрения спо-ра и невысокие затраты, а также отсутствие необхо-димости принудительного исполнения решения, по-скольку в ходе примирительных процедур стороны сами вырабатывают удовлетворяющее их решение и поэтому заинтересованы в его исполнении. В целях внедрения механизмов медиации при рас-смотрении корпоративных споров нужно разработать систему мер, стимулирующих их применение, наде-лить соответствующий уполномоченный государст-венный орган необходимыми полномочиями, связан-ными с организацией этой работы и аккредитацией профессиональных медиаторов. По мере развития механизмов и институтов медиации следует рассмотреть целесообразность введения обязательного досудебного этапа использования ме-диации при возникновении отдельных наиболее сложных категорий корпоративных споров в области эмиссии ценных бумаг, раздела активов, слияний и поглощений и иных случаях, существенным образом затрагивающих права и интересы инвесторов. Предупреждение и пресечение недобросовестной деятельности на финансовом рынке Важной задачей является формирование эффектив-ной нормативной правовой базы по предотвращению манипулирования ценами и совершения сделок на основе инсайдерской информации, а также выработка общепринятых норм поведения участников финансо-вого рынка и работников регулирующих органов. В этих целях разработан проект федерального зако-на, направленный на противодействие неправомер-ному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком, который: — вводит понятие инсайдерской информации; — обеспечивает уполномоченным лицам федераль-ного органа исполнительной власти в сфере финан-совых рынков доступ к информации по банковским счетам профессиональных участников рынка ценных бумаг и управляющих компаний; — уточняет требования к внутреннему контролю уча-стников финансового рынка и регламентных норм ра-боты сотрудников регулирующих органов, сводящих к минимуму возможность указанных нарушений; — наделяет федеральный орган исполнительной вла-сти в сфере финансовых рынков полномочиями по взаимодействию с правоохранительными органами при выявлении и расследовании фактов недобросо-вестной деятельности на финансовом рынке. Кроме того, необходимо подготовить законопроект, устанавливающий административную и уголовную ответственность конкретных лиц за недобросовест-ные операции на рынке ценных бумаг на основе ин-сайдерской информации и манипулирования ценами. Требуется разработка кодекса поведения участников финансового рынка по предупреждению и недопуще-нию манипулирования ценами и совершения сделок на основе инсайдерской информации на организован-ном финансовом рынке, положения которого будут носить рекомендательный характер. Контроль за применением указанного кодекса следует возложить на федеральный орган исполнительной в сфере финансовых рынков совместно с саморегули-руемыми организациями участников финансового рынка и биржами. Для стимулирования участников финансового рынка выявлять и своевременно устранять нарушения зако-нодательства Российской Федерации в своей дея-тельности предлагается внести изменения в Кодекс Российской Федерации об административных право-нарушениях, касающиеся установления нормы о сни-жении штрафов в отношении участников финансового рынка, когда ими самостоятельно выявляются нару-шения законодательства Российской Федерации в сфере их деятельности, информируется федераль-ный орган исполнительной власти в сфере финансо-вых рынков и добровольно представляется информа-ция о принятых мерах по устранению выявленного нарушения.

Приложение № 1 к Стратегии развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года

План первоочередных мероприятий по реализации Стратегии развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года Наименование Вид документа Срок предс-тавления в Прави-тельство РФ Срок вне-сения в Государс-твенную Думу Фе-дераль-ного Соб-рания РФ Ответственный исполнитель Внедрение механизмов, обеспечивающих широкое участие розничных инвесторов на финансовом рынке и защиту их инвестиций 1. Внесение изменений в Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" и другие законодательные акты Российской Федерации (в части регулирования деятельности инвестиционных кон-сультантов, а также предоставления услуг розничным инве-сторам) Проект федераль-ного закона Июнь 2009 г. Сентябрь 2009 г. ФСФР России, Минэкономразвития России, Минфин России с участием Банка России 2. Внесение изменений в Федеральный закон "О рекламе" и другие законодательные акты Российской Федерации (в части совершенствования механизма регулирования рекламы фи-нансовых услуг) Проект федераль-ного закона Июль 2009 г. Октябрь 2009 г. ФАС России, ФСФР России, Минэко-номразвития Рос-сии, Минфин Рос-сии с участием Банка России Расширение спектра производных финансовых инструментов и развитие срочного рынка 3. Внесение изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации (в части введения механизма ликви-дационного неттинга) Проект федераль-ного закона Февраль 2009 г. Май 2009 г. ФСФР России, Минэкономразвития России, Минфин России с участием Банка России 4. Внесение изменений в Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" (в части порядка квалификации имущественных прав в качестве производных финансовых инструментов и возмож-ности учета прав на такие инструменты по правилам, преду-смотренным для учета и перехода прав на ценные бумаги) Проект федераль-ного закона Сентябрь 2009 г. Декабрь 2009 г. ФСФР России, Минэкономразвития России, Минфин России с участием Банка России 5. Внесение изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации (в части обеспечения использования механизмов срочного рынка при ценообразовании на товары, энергоносители и сырье) Проект федераль-ного закона Октябрь 2009 г. Январь 2010 г. Минэкономразвития России, ФСФР России, Минфин России, ФАС Рос-сии с участием Банка России Создание широких возможностей для секьюритизации финансовых активов 6. Разработка проекта федерального закона "Об особенностях обеспечения исполнения финансовых обязательств", а также внесение изменений в некоторые законодательные акты Российской Федерации (в части секьюритизации финансовых активов) Проект федераль-ного закона Март 2009 г. Июнь 2009 г. ФСФР России, Минэкономразвития России, Минфин России с участием Банка России 7. Внесение изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации (в части инфраструктурных облига-ций) Проект федераль-ного закона Июнь 2009 г. Сентябрь 2009 г. ФСФР России, Минэкономразвития России, Минфин России с участием Банка России Развитие и повышение эффективности инфраструктуры финансового рынка 8. Разработка проекта федерального закона "О клиринге и кли-ринговой деятельности", а также внесение изменений в неко-торые законодательные акты Российской Федерации в связи с принятием Федерального закона "О клиринге и клиринговой деятельности" Проект федераль-ного закона Март 2009 г. Июнь 2009 г. ФСФР России, Минэкономразвития России, Минфин России с участием Банка России Совершенствование правового регулирования финансового рынка 9. Внесение изменений в Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" и некоторые другие законодательные акты Российской Федерации (в части унификации требований к раскрытию информации о реальных собственниках (конечных бенефи-циарах) участников финансового рынка и определения едино-го федерального органа исполнительной власти, уполномо-ченного осуществлять государственную регистрацию выпус-ков (дополнительных выпусков) ценных бумаг) Проект федераль-ного закона Август 2009 г. Ноябрь 2009 г. ФСФР России, Минэкономразвития России, Минфин России с участием Банка России Снижение административных барьеров и упрощение процедур государственной регистрации выпусков ценных бумаг 10. Внесение изменений в Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" и некоторые другие законодательные акты Российской Федерации (в части упрощения процедуры эмиссии ценных бумаг акционерных обществ, ценные бумаги которых включе-ны в котировальные списки фондовых бирж, изменения про-цедуры эмиссии акций при изменении их номинальной стои-мости или изменении объема удостоверяемых ими прав, уточнения требований к раскрытию информации в проспекте ценных бумаг, установления требования об одинаковой но-минальной стоимости акций всех категорий (типов), совер-шенствования правового регулирования процедуры эмиссии ценных бумаг при реорганизации юридических лиц, а также создания условий для обращения ценных бумаг на торгах фондовой биржи только для квалифицированных инвесторов) Проект федераль-ного закона Июнь 2009 г. Сентябрь 2009 г. ФСФР России, Минэкономразвития России, Минфин России с участием Банка России 11. Внесение изменений в Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" (в части упрощения процедуры эмиссии ценных бумаг для квалифицированных инвесторов) Проект федераль-ного закона Ноябрь 2009 г. Февраль 2010 г. ФСФР России, Минэкономразвития России, Минфин России с участием Банка России Обеспечение эффективной системы раскрытия информации на рынке ценных бумаг 12. Внесение изменений в Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" (в части совершенствования требований, связанных с раскрытием информации о лицах, являющихся реальными собственниками (конечными бенефициарами) российских акционерных обществ) Проект федераль-ного закона Май 2009 г. Август 2009 г. ФСФР России, Минэкономразвития России, Минфин России с участием Банка России 13. Внесение изменений в Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" (в части особенностей раскрытия информации по ценным бумагам, обеспеченным залогом имущественных прав (требований)) Проект федераль-ного закона Октябрь 2009 г. Январь 2010 г. ФСФР России, Минэкономразвития России, Минфин России с участием Банка России Развитие и совершенствование корпоративного управления 14. Внесение изменений в Федеральный закон "Об акционерных обществах" (в части создания механизма избрания в состав совета директоров (наблюдательного совета) открытых ак-ционерных обществ независимых директоров) Проект федераль-ного закона Апрель 2009 г. Июль 2009 г. ФСФР России, Минэкономразвития России, Минфин России с участием Банка России 15. Внесение изменений в Федеральный закон "Об акционерных обществах" (в части совершенствования правового регулиро-вания приобретения крупных пакетов акций открытых акцио-нерных обществ) Проект федераль-ного закона Июнь 2009 г. Сентябрь 2009 г. ФСФР России, Минэкономразвития России, Минфин России с участием Банка России Предупреждение и пресечение недобросовестной деятельности на финансовом рынке 16. Внесение изменений в некоторые законодательные акты Российской Федерации (в части предоставления федераль-ному органу исполнительной власти в сфере финансовых рынков доступа к информации по специальным банковским счетам, открываемым профессиональными участниками рынка ценных бумаг и управляющими компаниями) Проект федераль-ного закона Ноябрь 2009 г. Февраль 2010 г. ФСФР России, Минэкономразвития России, Минфин России с участием Банка России 17. Проект федерального закона "О внесении изменений в Ко-декс Российской Федерации об административных правона-рушениях" (в части снижения штрафов в случаях, когда уча-стником финансового рынка самостоятельно выявлены на-рушения законодательства Российской Федерации в его сфере деятельности и о них этим участником уведомлен федеральный орган исполнительной власти в сфере финан-совых рынков, а также добровольно представлена информа-ция о принятых мерах по устранению нарушения) Проект федераль-ного закона Декабрь 2009 г. Март 2010 г. ФСФР России, Минэкономразвития России, Минфин России с участием Банка России Приложение № 2 к Стратегии развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года

Целевые показатели развития финансового рынка Российской Федерации На 1 января 2008 г. 2020 год Капитализация публичных компаний, трлн рублей 32,3 170 Соотношение капитализации к валовому внутреннему продукту, процентов 97,8 104 Биржевая торговля акциями, трлн рублей 31,4 240 Соотношение биржевой торговли акциями к валовому внутреннему продукту, процентов 95,1 146 Стоимость корпоративных облигаций в обращении, трлн рублей 1,2 19 Соотношение стоимости корпоратив. облигаций в обращении к валов. внутреннему продукту, процентов 3,6 12 Активы инвестиционных фондов, трлн рублей 0,8 17 Пенсионные накопления и резервы негосударственных пенсионных фондов, трлн рублей 0,6 12 Соотношение активов инвестиционных фондов, пенсионных накоплений и резервов негосударственных пенсионных фондов к валовому внутреннему продукту, процентов 4,2 18 Годовой объем публичных размещений акций на внутреннем рынке по рыночной стоимости, трлн рублей 0,7 3 Количество розничных инвесторов на рынке ценных бумаг, млн человек 0,8 20 Доля иностранных ценных бумаг в обороте российских бирж, процентов — 12 www.government.ru, 29.12.08 г.; Российская бизнес-газета № 2-3, 2009 г., с.14